未来铝价：跌难升也难

    长城证券行业分析师雷万钧在接受《证券日报》记者采访时表示，今年3月份以来国内铝期货和现货市场都出现了不同程度的下跌。主要原因有二，一是因为国际因素主要由于美元的反弹，二是国内因素主要是由于需求的疲软，造成了铝价格的下跌。

    雷万钧表示，由于国际期货市场一般以美元为计价货币，由于今年初美元的贬值，因此国际期货市场铝的价格开始上升。3月后，美元开始止跌震荡，并逐步回升，致使国际期货市场铝价格回落，从而也对国内的期货市场构成了类似的影响。

    公开数据显示，2008年1月1日，美元指数为76.85点，到3月17日，美元指数此轮最低跌到70.68点，下跌幅度达8.03%。此后美元指数开始回升，截至9月8日，美元指数达79.85点。较3月的最低点上升了12.97%。此起落趋势基本与铝的价格走势逆向相同（见图1）。

    对于铝市场需求因素对价格的影响，雷万钧解释说，铝行业的主要下游行业是建筑、机械制造等行业。由于今年以来，宏观经济的下行气氛较浓，使得铝下游行业的投资减少，需求趋缓。另外，国际整体环境也并不乐观，铝行业的主要贸易国美、日及欧洲部分国家的经济运行也遇到了各种各样的困难，因此铝行业整体的订单减少，需求情况不容乐观。

    需求面临困境，供给的不断增大也让铝价难以抬头。广发证券行业分析师黄勇对《证券日报》记者表示，供给的增长也是今年铝价下跌的重要因素。他指出，今年由于部分企业处于行业竞争，扩大产能，使得过剩产能达30万吨，2009年过剩产能将突破100万吨，这进一步抑制铝价的回升。

    对于未来铝价走势，天相投顾在9月5日的研究报告中也指出，2008年下半年，电解铝价格将保持基本稳定，未来下跌空间不大。

    对于今后铝的价格趋势，雷万钧分析，目前的现货价格已经接近成本价格，未来铝价几乎没有太大的下跌空间。另外从目前的国内外经济环境来看，未来铝价回升的可能性也不大。他认为，铝的回升至少要等到2009年。

    下半年业绩：受困高成本

    随着铝价下跌，整个行业的业绩也不容乐观。9月5日，东方证券在研究报告中指出，电解铝行业在本年度受到进口铝土矿价格、国际油价以及国内电价上调导致盈利能力大幅下降。其中铝行业净资产收益率低于去年的1/2，仅为5.12%，毛利率下降约10个百分点，至15.65%。

    同时，天相投顾在9月5日的研究报告中称，2008年上半年，铝行业整体呈负增长态势，收入增长率和净利润增长率分别为-2.19%和-55.28%，仅有新疆众和和焦作万方实现上半年净利润同比增长。